恒信期货 随着美以对伊朗战争持续升级，全球金融市场已经开始把这场冲突当作一场真

随着美以对伊朗战争持续升级，全球金融市场已经开始把这场冲突当作一场真正会影响能源供给、通胀和货币政策的重大宏观事件来定价，而不再只是把它看成短期的地缘政治噪音。周一亚洲市场开盘后，国际油价大幅飙升，WTI和布伦特原油都突破了每桶100美元，创下自2020年以来最大涨幅之一。与此同时，股市普遍下跌，美元走强，美国国债收益率上升，显示投资者正在担心高油价会重新推升全球通胀，并迫使各国央行放弃原本更宽松的政策路径。

推动市场恐慌的关键原因，是霍尔木兹海峡仍然几乎处于事实上的关闭状态。作为全球最重要的能源运输通道之一，霍尔木兹承担着全球约五分之一的石油运输。现在，伊朗战争导致海峡航运几乎停摆，只有与伊朗有关联的船只仍在通行，而大多数商业船运公司都选择避开这一地区。与此同时，海湾国家的石油生产与炼油系统开始出现连锁压力，阿联酋、科威特等产油国已经减少产量，市场担心沙特也可能很快面临同样的问题。由于近月原油合约价格远高于远月合约，油市已经明显进入了“现货极度紧张”的状态。

#哈梅内伊之子当选伊朗最高领袖#伊朗内部权力交接并没有给市场带来缓和预期，反而强化了战争可能持续的判断。被打死的伊朗最高领袖哈梅内伊之后，他的儿子穆杰塔巴·哈梅内伊被推为新的最高领袖。彭博援引分析指出，这个人选代表的是延续和强硬，而不是妥协和调整。伊朗军方、外交系统以及革命卫队都迅速表态效忠，说明伊朗的政治和军事体系并没有因为“斩首行动”而陷入瘫痪，反而表现出更强的连续性。这意味着，美以最初希望通过打击核心领导层来快速削弱伊朗的设想，目前看并没有让战争很快收尾。

在宏观经济层面，这轮油价飙升已经开始改变市场对央行政策的预期。在战争爆发之前，市场原本已经基本押注美联储将在7月前后降息，但现在这一预期已经被明显推迟，部分交易员甚至把降息时间往9月后移。逻辑很简单：油价站上100美元之后，全球通胀的下行趋势会被打断，各国央行会重新陷入“增长放缓但通胀回升”的两难处境。对于亚洲国家来说，这种冲击尤其严重，因为日本、韩国、印度、菲律宾、泰国等经济体都高度依赖中东能源进口，油价上涨不仅会推高本国通胀，还会压低本币汇率、扩大贸易逆差并拖累增长。

亚洲市场正在承受首轮最直接的冲击。亚洲股市普遍大跌，韩国股市甚至因跌幅过大触发程序化交易熔断机制，菲律宾比索、印尼盾等货币也明显走弱。韩国央行已经表态，如有必要会采取市场稳定措施，甚至有消息称韩国正在研究重新启用油价上限这种近几十年都未使用过的政策工具。日本方面，分析人士估算，如果布伦特原油在108美元附近持续到第三季度，日本通胀可能会被再推高1.4个百分点，GDP则可能被拉低1.3个百分点。这说明，油价冲击对亚洲并不只是市场情绪问题，而是可能实实在在演变为经济增长和通胀的双重压力。

与此同时，这场战争正在从能源市场向更广泛的大宗商品和全球贸易扩散。原油上涨提高了生物燃料的吸引力，推动豆油和小麦价格上升；海湾地区化肥运输受阻，也引发对农产品未来供应的担忧。工业金属市场则因经济前景恶化而普遍承压，但铝价相对坚挺，因为中东铝冶炼厂的出口同样受到了霍尔木兹关闭的影响。换句话说，这场战争已经不再只是“油价事件”，而是正在演变成一场更广泛的供应链冲击。

市场现在最担心的并不是油价已经涨了多少，而是这场冲突会持续多久。只要霍尔木兹海峡无法恢复正常通行、海湾减产继续扩大、伊朗新领导层又没有表现出明显退让意愿，那么高油价、高通胀和高波动状态就可能持续更久。在这种背景下，投资者开始重新评估全球资产价格，美联储和其他央行也将不得不重新考虑未来的政策路径。整体来看，伊朗战争已经从地缘政治事件，演变成了一个足以重新塑造全球市场定价逻辑的宏观风险事件。

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